1 |
Mutacje straszą rynki
25 stycznia 2021
W tym tygodniu w centrum uwagi:
Pomimo nadziei wiązanych z prezydenturą J.Bidena, światowe rynki finansowe wciąż trapi duża niepewność związana z niestabilną sytuacją zw. z pandemią. Większość indeksów akcyjnych za oceanem odnotowało w piątek spadki, a negatywny wpływ restrykcji antyepidemicznych na wyniki firm ograniczył optymizm związany z oczekiwanym stymulusem fiskalnym. W Wielkiej Brytanii funt osłabił się po komentarzu B.Johnsona, że lockdown może potrwać nawet do lata. Ostatnie doniesienia z frontu walki z pandemią mogą tylko pogłębiać obawy. Dane wskazują, że brytyjska mutacja koronawirusa jest nie tylko bardziej zaraźliwa, ale także bardziej śmiertelna. Brytyjski minister zdrowia ostrzegł, że szczepionki mogą mieć mniejszą skuteczność w budowaniu ochrony przed afrykańską i brazylijską mutacją, wskazując na konieczność zaostrzenia kontroli granicznych. Strach przed mutacjami skłonił norweski rząd do objęcia surowymi obostrzeniami Oslo i kilka okolicznych miejscowości, Szwecję do zamknięcia granicy z Norwegią, a Izrael do zawieszenia międzynarodowych połączeń lotniczych.
Ryzyko związane z mutacjami wirusa pewnie nie będzie jeszcze uwzględnione w nowych, zrewidowanych prognozach gospodarczych, które we wtorek przedstawi MFW. Projekcje uwzględnią z pewnością rozpoczęcie masowych szczepień, ich wymowa będzie więc najpewniej umiarkowanie optymistyczna.
Wzrok analityków i inwestorów będzie też ponownie skierowany w stronę USA, gdzie trwają prace nad kolejnym stymulusem fiskalnym wycenianym na 1,8 bln USD.
Nowy kształt polityki fiskalnej to istotna zmiana z punktu widzenia FOMC. W środę posiedzenie Rezerwy Federalnej nie przyniesie naszym zdaniem zmian w polityce pieniężnej USA, ale ew. uruchomienie stymulusu skróci horyzont powrotu inflacji do celu, co będzie istotne z punktu widzenia oczekiwań na dalsze ruchy Fed. Czwartkowa publikacja PKB za 4q20 może pokazać, że pomimo wzrostu liczby zachorowań amerykańska gospodarka przeszła go suchą stopą. Nie wszystkie trendy są jednak optymistyczne, a piątkowa publikacja grudniowych danych o dochodach i wydatkach Amerykanów wskaże na potrzebę dalszej stymulacji popytu, tym bardziej, że inflacja bazowa PCE może po raz kolejny oddalić się od celu.
W Europie będziemy czekali na piątkową publikację wstępnego szacunku niemieckiego PKB w 4q20. W ubiegły piątek pojawiły się doniesienia, że niemieckie ministerstwo gospodarki obniży w tym tygodniu swoją prognozę wzrostu w 2021 z 4,4% do 3,0%. Przedłużający się lockdown oraz niepewna sytuacja epidemiczna nie
Analizy Makroekonomiczne
Zagregowany (przez PKO) wskaźnik koniunktury Koniunktura w gospodarce
Źródło: GUS, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20
sty 11 sty 13 sty 15 sty 17 sty 19 sty 21
pkt.
-80 -60 -40 -20 0 20 40
sty 20 mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21
Przemysł Budownictwo
Handel detaliczny Handel hurtowy
Transport Hotele
IT Finanse
pkt.
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-01-22 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,5389 0,2
USDPLN 3,7288 0,0
CHFPLN 4,2116 0,1
GBPPLN 5,1042 -0,2
EURUSD 1,2173 0,2
Obligacje:
PL2Y 0,10 -1
PL5Y 0,44 -1
PL10Y 1,23 -1
DE10Y -0,51 -2
US10Y 1,09 -2
Indeksy akcyjne:
WIG 57 304,7 0,1
DAX 13 874,0 -0,2
S&P500 3 841,5 -0,3
Nikkei** 28 822,3 0,2
Shanghai Comp. 3 606,8 -0,4
Surowce:
Złoto 1854,08 -0,6
Ropa Brent 55,57 -1,1
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
służą naszemu największemu partnerowi handlowemu, co może pokazać już dzisiejszy indeks Ifo za styczeń.
Wtorkowe posiedzenie MNB nie przyniesie naszym zdaniem zmian w jego polityce, która pozostaje bardzo luźna.
Na krajowym podwórku będziemy czekali na piątkowy wstępny szacunek PKB za 2020, który może naszym zdaniem pokazać nieco niższy spadek (-2,6%) niż ten zakładany przez konsensus. W tym tygodniu czekają nas również ostatnie publikacje danych za grudzień. Dziś oczekujemy dobrych wyników produkcji przemysłowej, a pozytywny efekt kalendarzowy sprawia, że pomimo wysokich oczekiwań dane mogą pozytywnie zaskoczyć. Jutro opublikowane zostaną dane o podaży pieniądza M3, w środę odczyt stopy bezrobocia rejestrowanego potwierdzi naszym zdaniem jej wzrost do 6,2%.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
EUR: Nastroje w europejskiej gospodarce pogorszyły się nieco mniej niż oczekiwano.
Wstępny PMI w przetwórstwie spadł w styczniu do 54,7 pkt. z 55,2 pkt., a w usługach do 45,0 pkt. z 46,4 w grudniu. Główną przyczyną pogorszenia koniunktury w Europie był wzrost restrykcji związany z zimową falą pandemii. Spadki objęły całą strefę euro.
W Niemczech aktywność biznesowa spadła do najniższego poziomu od lipca, czyli początku ożywienia po pierwszej fali koronawirusa, ale nasz zachodni sąsiad wciąż odnotowuje wzrost produkcji (PMI w przetwórstwie: 57,0 vs 58,3, a w usługach 46,8 wobec 47,0 w grudniu). Największą skalą odporności charakteryzuje się przetwórstwo, gdzie produkcja rosła siódmy miesiąc z rzędu (aczkolwiek tempo tego wzrostu było najniższe spośród odnotowywanych w trakcie tego okresu), dzięki stałemu napływowi nowych zamówień i eksportu. Odczyty PMI potwierdzają, że koniunktura w Europie jest wciąż wrażliwa na przebieg pandemii. Co prawda przetwórstwo radzi sobie wciąż całkiem nieźle, ale w przypadku usług na pełne odbicie przyjdzie nam poczekać przynajmniej do wiosny.
USA: Objęcie prezydentury przez J.Bidena zbiegło się z wyraźną poprawą nastrojów w amerykańskiej gospodarce. Indeks PMI dla przetwórstwa wzrósł w styczniu do 59,1 pkt. z 57,1 pkt. miesiąc wcześniej, a dla usług do 57,5 pkt. z 54,8 pkt. w grudniu, na fali rosnących zamówień (w tym eksportowych). Jednocześnie odczyt pokazał nasilanie się presji inflacyjnej.
POL: Sprzedaż detaliczna w grudniu spadła realnie o 0,8% r/r po spadku o 5,3% r/r w listopadzie. Poprawa dynamiki w porównaniu z poprzednim miesiącem była skutkiem otwarcia centrów handlowych, a sprzedaż zwiększyła się w ciągu miesiąca o 19,8%. W grudniu, po raz pierwszy od marca, odnotowano dodatnią dynamikę produkcji budowlano montażowej. Wzrost o 3,4% r/r był wyższy od oczekiwań. Więcej w Makro Flashu „Mniej prezentów na święta”.
POL: Inflacja PPI wzrosła w grudniu do 0,0% r/r z -0,2% r/r w listopadzie, głównie za sprawą cen surowców. Wskaźnik bazowy (po oczyszczeniu dynamiki cen w przetwórstwie o wpływ cen rafinacji ropy i produkcji koksu) spadł z 0,3% do 0,1% r/r wskazując na brak istotnej presji inflacyjnej. W najbliższych miesiącach głównymi czynnikami napędzającymi inflację (konsumencką i producencką) będą zatem zmiany regulacyjno-administracyjne oraz czynniki egzogeniczne, w tym ceny surowców i żywności.
POL: Koniunktura gospodarcza odnotowała w styczniu poprawę. Zagregowany przez nas wskaźnik koniunktury wzrósł (por. wykres na str. 1) przy poprawie nastrojów, która jest szczególnie zauważalna w handlu oraz transporcie. Pogorszył się za to sentyment w finansach i branży informacyjnej, podczas gdy wskaźniki dla budownictwa i przetwórstwa pozostały relatywnie stabilne. Badanie wpływu pandemii na
6,76 mln wobec 6,69 mln w listopadzie. Kolejny miesiąc wysokiej sprzedaży nastąpił pomimo spadających zapasów (liczba domów oferowanych na sprzedaż: 1,07 mln domów, 16,4% mniej niż w listopadzie i 23,0% mniej niż rok wcześniej). Cena przeciętnego domu była o 12,9% wyższa niż w grudniu 2019.
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 22 stycznia
GER: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 9:30 pkt. 58,3 58,0 -- 57,0
GER: PMI w usługach (sty, wst.) 9:30 pkt. 47,0 46,0 -- 46,8
POL: Inflacja PPI (gru) 10:00 % r/r -0,2 -0,1 0,1 0,0
POL: Produkcja budowlano-montażowa (gru) 10:00 % r/r -4,9 -2,2 0,0 3,4
POL: Sprzedaż detaliczna (gru) 10:00 % r/r -5,3 -2,3 1,2 -0,8
EUR: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 10:00 pkt. 55,2 54,9 -- 54,7
EUR: PMI w usługach (sty, wst.) 10:00 pkt. 46,4 45,5 -- 45,0
USA: PMI w przetwórstwie (sty, wst.) 15:45 pkt. 57,1 56,5 -- 59,1
USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (gru) 16:00 mln 6,69 6,55 -- 6,76
Poniedziałek, 25 stycznia
GER: Indeks Ifo (sty) 10:00 pkt. 92,1 91,0 -- --
POL: Produkcja przemysłowa (gru) 10:00 % r/r 5,4 8,3 8,0 --
Wtorek, 26 stycznia
POL: Podaż pieniądza M3 (gru) 14:00 % r/r 16,1 16,2 16,9 --
HUN: Posiedzenie MNB (sty) 14:00 % 0,60 0,60 -- --
USA: Ceny nieruchomości (lis) 15:00 % r/r 7,95 -- -- --
USA: Indeks zaufania konsumentów Conference Board (sty) 16:00 pkt. 88,6 88,8 -- --
Środa, 27 stycznia
POL: Stopa bezrobocia (gru) 10:00 % 6,1 6,2 6,2 --
USA: Zamówienia na dobra trwałe (gru, wst.) 14:30 % m/m 1,0 1,0 -- --
USA: Posiedzenie Fed (sty) 20:00 % 0,25 0,25 0,25 --
Czwartek, 28 stycznia
EUR: Wskaźnik koniunktury ESI (sty) 11:00 pkt. 90,4 90,9 -- --
GER: Inflacja CPI (sty, wst.) 14:00 % r/r -0,3 0,8 -- --
USA: Wzrost PKB (4q) 14:30 % k/k saar 33,4 4,1 -- --
USA: Konsumpcja prywatna (4q) 14:30 % k/k saar 41,0 2,6 -- --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (sty) 14:30 tys. 900 -- -- --
USA: Sprzedaż nowych domów (gru) 16:00 tys. 841 877 -- --
Piątek, 29 stycznia
GER: Wzrost PKB (4q) 8:00 % r/r -3,9 -3,4 -- --
POL: Wzrost PKB (2020) 10:00 % 4,5 -2,7 -2,6
EUR: Podaż pieniądza M3 (gru) 10:00 % r/r 11,0 11,1 -- --
USA: Dochody Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -1,1 0,2 -- --
USA: Wydatki Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -0,4 -0,5 -- --
USA: Inflacja bazowa PCE (gru) 14:30 % r/r 1,4 1,3 -- --
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (sty, rew.) 16:00 pkt. 79,2 79,2 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-01-24 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 4 683 6 322 6 055 3 678 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 5 695 5 895 7 151 7 871
Aktualnie chorzy (stan) os. 209 636 212 844 220 901 231 071
Zajęte łóżka szt. 14 377 14 528 15 588 16 686
Hospitalizowani/chorzy % 6,9 6,8 7,1 7,2 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 48,1 48,2 50,3 50,3
Zajęte respiratory szt. 1 482 1 477 1 651 1 586
Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,3 10,2 10,6 9,5 Zajęte/dostępne respiratory % 51,8 51,6 57,0 51,8 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 30 965 44 490 55 247 14 261
Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 41 372 44 841 61 048 24 288 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 13,8 13,1 11,7 32,4 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 176 192 184 639 172 702 150 399
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,8 0,9 0,8 0,7 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 110 345 142 57 Średnia dzienna z 7 dni os. 287 291 309 246 Śmiertelność łączna % 2,4 2,4 2,3 2,2 Śmiertelność bieżąca* % 3,5 3,5 3,5 2,9
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Dynamika zakażeń w Polsce Średnia dzienna liczba zakażeń* w województwach
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski, *średnia dla 7 dni.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
15 wrz 22 wrz 29 wrz 6 paź 13 paź 20 paź 27 paź 3 lis 10 lis 17 lis 24 lis 1 gru 8 gru 15 gru 22 gru 29 gru 5 sty 12 sty 19 sty
śląskie wielkopolskie małopolskie mazowieckie os./ 1 mln mieszkańców
Przegląd sytuacji epidemicznej
Rozwój epidemii COVID-19 w Polsce Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach
Nowe zakażenia, zgony i liczba hospitalizacji Liczba testów dziennie w Polsce (7D MA)
Relacja liczby zgonów do liczby potwierdzonych zakażeń Działania sanitarne w Polsce 0
200 400 600 800 1000 1200 1400 1600
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty
zgony chorzy wyzdrowienia tys.
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
4 mar 24 mar 13 kwi 3 maj 23 maj 12 cze 2 lip 22 lip 11 sie 31 sie 20 wrz 10 paź 30 paź 19 lis 9 gru 29 gru 18 sty
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
11 wrz 18 wrz 25 wrz 2 paź 9 paź 16 paź 23 paź 30 paź 6 lis 13 lis 20 lis 27 lis 4 gru 11 gru 18 gru 25 gru 1 sty 8 sty 15 sty 22 sty
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
% tys.
0 5 10 15 20 25
ar ar aj aj e ip ip ie ie ź ź is ru ty
Włochy Francja Niemcy
Hiszpania USA Polska
%
0 5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600
ar ar aj aj e ip ip ie ie ź ź is ru ty
kwarantanna (L) nadzór (L) hospitalizowani (P)
tys. tys.
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-01-22 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,5389 0,2 0,0 0,9 6,9 8,9
USDPLN 3,7288 0,0 -0,7 1,0 -3,0 10,0
CHFPLN 4,2116 0,1 -0,1 1,6 6,2 19,0
GBPPLN 5,1042 -0,2 0,0 1,9 1,3 7,6
EURUSD 1,2173 0,2 0,7 -0,1 10,2 -1,0
EURCHF 1,0777 0,1 0,1 -0,7 0,7 -8,4
GBPUSD 1,3672 -0,4 0,7 1,0 4,2 -2,5
USDJPY 103,80 0,2 -0,1 0,2 -5,1 -5,9
EURCZK 26,12 0,1 -0,3 -0,4 3,9 2,9
EURHUF 357,68 0,3 -0,8 -1,5 6,2 15,6
Obligacje PL2Y 0,10 -1 2 -8 -144 -145
PL5Y 0,44 -1 5 -5 -150 -220
PL10Y 1,23 -1 2 -5 -103 -209
DE2Y -0,71 -1 1 -1 -10 -11
DE5Y -0,71 -1 2 0 -14 -57
DE10Y -0,51 -2 3 3 -20 -108
US2Y 0,13 0 -1 0 -139 -192
US5Y 0,43 -1 -2 7 -112 -199
US10Y 1,09 -2 -1 16 -65 -153
Akcje WIG 57 304,7 0,1 -1,0 2,6 -1,9 -15,1
WIG20 1 952,7 0,0 -1,7 -0,2 -9,1 -25,8
S&P500 3 841,5 -0,3 1,9 3,7 15,5 35,3
NASDAQ100 13 366,4 -0,3 4,4 5,2 45,0 92,0
Shanghai Composite 3 606,8 -0,4 1,1 6,2 21,2 1,7
Nikkei** 28 822,3 0,2 1,1 8,1 21,1 19,5
DAX 13 874,0 -0,2 0,6 2,1 3,6 2,3
VIX 21,91 2,8 -10,0 1,8 68,8 97,4
Surowce Ropa Brent 55,6 -1,1 0,7 8,2 -10,2 -20,6
Ropa WTI 53,1 0,0 -0,7 10,6 -4,3 -17,8
Złoto 1854,1 -0,6 1,6 -1,3 18,6 38,6
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30
4,20 4,25 4,30 4,35 4,40 4,45 4,50 4,55 4,60 4,65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0,25 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0,25
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77-38, REGON:
016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.
