wina Liv-ex Fine Wine 50
1.2. Analiza wykorzystanych zmiennych w badaniu
Przystępując do przeprowadzenia badania, w pierwszej kolejności należy pokrót-ce przedstawić najważniejsze informacje o wybranych instrumentach finansowych, które zostały wytypowane do analizy. Nie zostały one wybrane przypadkowo, lecz stanowią jedne z najważniejszych walorów inwestycyjnych na świecie.
Analizę rozpoczęto od opisania indeksu ex Fine Wine 50, który obok Liv-ex Fine Wine 100 i Liv-Liv-ex Fine Wine 500 stanowi jeden z głównych benchmarków dla londyńskiej giełdy wina. Jego codzienna wartość obliczana jest wyłącznie na podstawie wyceny win pochodzących z rejonu Bordeaux. Dodatkowo, aby dany alkohol mógł wejść do tego koszyka, musi posiadać odpowiedni wiek, który nie prze-kracza dziesięciu lat – z tego tytułu indeks ten doskonale wpisuje się w specyfikę badania3.
Reszta walorów inwestycyjnych składa się na nowy indeks, którego zadaniem będzie weryfikacja czy oczekiwania inwestorów, co do wartości aktywów finanso-wych, wpływają na kształtowanie się cen wina inwestycyjnego.
Do grupy tej należy główny, angielski indeks giełdy papierów wartościowych – Financial Times Stock Exchange 100. FTSE 100. Jest to indeks zawierający w sobie 100 spółek notowanych na London Stock Exchange4, które charakteryzują się dużą wielko-ścią i zarazem największą płynnowielko-ścią. Został on wprowadzony na rynek w 1984 roku
2 Przed przewalutowaniem obligacji niemieckich i amerykańskich na funty szterlingi (GBP) przekształcono je z poziomu możliwych do osiągnięcia stóp procentowych do przybliżonych wartości cen tychże papierów wartościowych.
3 Liv-ex Fine Wine 50. Pozyskano z: https://www.liv-ex.com/staticPageContent.do?pageKey=Fi-ne_Wine_50.
4 London Stock Exchange (LSE) – jest częścią Grupy Londyńskiej Giełdy Papierów Wartoś-ciowych. Jest to jedna z największych na świecie giełd zajmujących się obrotem papierami wartościowymi. Powstała w 1773 roku. W 2014 roku poziom jej kapitalizacji był szacowa-ny na wartość 971.400.000 funtów szterlingów (GBP). Obecnie na LSE funkcjonuje około 3.000 spółek, pochodzących z ponad 60 krajów całego świata. GPW w Londynie. Pozyskano z: http://iuseconomic.pl/london-stock-exchange-gpw-w-londynie/.
z wartością początkową 1000 punktów. Spółki, które go tworzą, stanowią około 80%
całej kapitalizacji spółek z LSE5. Został on wytypowany do badania z kilku powodów:
• największa giełda wina na świecie znajduje się w Wielkiej Brytanii;
• indeks cieszy się wielką popularnością w Europie wśród inwestorów;
• Brytyjczycy bardzo lubią inwestować swoje środki w inwestycje alternatywne, tudzież w wina, a wybrany indeks ma być źródłem do ich porównania.
Kolejnym instrumentem będzie główny indeks francuskiej giełdy Euronext6 – Cotation Assistée en Continu 40, ponieważ Francja jest krajem, który ma bardzo duży wpływ na funkcjonowanie rynku wina inwestycyjnego. CAC 40 składa się z akcji 40 spółek, które na giełdzie w Paryżu charakteryzują się dużą wielkością i największą płynnością. Powstał on w 1987 roku i jest, oprócz DAX307 i FTSE100, najważniej-szym indeksem giełdowym w Europie8.
Następnym instrumentem finansowym, który będzie tworzył omawiany bench-mark jest indeks S&P500. Jest on najsłynniejszym indeksem amerykańskim oraz jednym z najbardziej popularnych instrumentów finansowych na świecie, który łączy w sobie 500 największych spółek notowanych na giełdach: NYSE9 oraz na NASDAQ10. O jego strukturze decyduje właściwy komitet, który uwzględnia nastę-pujące warunki:
• minimalny poziom kapitalizacji na poziomie 4 miliardów USD;
• roczny obrót w USD w relacji do wartości rynkowej musi być większych niż jeden;
• minimalny wolumen to 250 000 akcji, w każdym z wcześniejszych 6 miesięcy11.
5 Wielka Brytania. Pozyskano z: http://bossa.pl/edukacja/rynki-zagraniczne/gieldy/wielka-brytania/.
6 Euronext – to jeden z największych rynków giełdowych na świecie. Powstał on z połączenia giełd Francji, Holandii i Belgii, do których później dołączyła również Portugalia. W 2006 roku giełda ta dokonała połączenia z amerykańską giełdą New York Stock Exchange. Część Euronext-u zostało sprzedane za kwotę około dziecięciu miliardów dolarów amerykańskich (USD).
Sprzedaż nie była po myśli Niemców, którzy chcieli połączyć się z giełdą Euronext. Euronext.
Pozyskano z: http://romag.net.pl/tagi/euronext.
7 DAX30 – główny indeks giełdy w Niemczech.
8 CAC40. Pozyskano z: http://www.money.pl/gielda/swiat/indeks;gieldowy,cac;40,francja,31.html.
9 New York Stock Exchange (NYSE) – Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych, która do 4 kwietnia 2007 roku, była jedną z najpopularniejszych instytucji finansowych w USA i jednym z najbardziej znanych centrów finansowych na świecie. Na giełdzie notowanych jest ponad 8.000 walorów, i niemal 40% wszystkich papierów wartościowych notowanych na świecie.
Zob. Szaleniec, 2011.
10 NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) – jest to pozagiełdowy rynek akcji w Stanach Zjednoczonych. Powstał on aby ułatwić i zmniejszyć koszty wejścia na tradycyjne giełdy kapitałowe. Indeks publikowany jest od 1971 roku i obli-czany jest na podstawie kapitalizacji poszczególnych spółek. Nasdaq. Pozyskano z: http://www.
money.pl/gielda/swiat/indeks;gieldowy,nasdaq,usa,2.html.
11 Stany Zjednoczone. Pozyskano z: http://bossa.pl/edukacja/rynki-zagraniczne/gieldy/stany-zjed-noczone/.
IX. Jacek Suder – Modelowanie procesu price discovery na przykładzie indeksu wina Liv-ex Fine Wine 50 119
Pod względem liczby zgromadzonych środków kapitałowych S&P500 reprezentu-je około 75% łącznej sumy kapitalizacji wszystkich przedsiębiorstw, które notowane są na giełdach w Stanach Zjednoczonych. W obecnej formie funkcjonuje od 1957 r., ale jego historia jest dłuższa i sięga roku 1923 (Wojciechowski, 2009).
Ostatnim wybranym indeksem jest WIG20, który należy do najpopularniejszych indeksów z warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych. Aktualnie skupia w sobie 20 największych polskich spółek akcyjnych. Aby spółka mogła zostać umieszczona w danym indeksie, musi spełniać następujące kryteria:
• jej akcje muszą cechować się wysokim poziomem obrotu giełdowego;
• powinna charakteryzować się również pokaźnym stopniem rynkowej kapita-lizacji12.
WIG20 został dołączony do przeprowadzonego badania, ponieważ Polska uzna-wana jest za gospodarkę rozwijającą się, dodatkowo zaś Polacy zaczynają coraz bar-dziej interesować się możliwością nabywania inwestycji alternatywnych, w tym także coraz częściej – wina inwestycyjnego.
Poza indeksami giełdowymi do grupy stanowiącej trzon w stworzonym benchmar-ku dołączono także bezpieczne papiery wartościowe w postaci obligacji. Należą one, jako jeden z największych segmentów, do rynku papierów wartościowych i przez to są często wykorzystywane przez rządy różnych państw do pożyczania znacznych sum pieniężnych, aby móc finansować bieżące wydatki państwa.
Opierając się na tej zasadzie, wybrano papiery wartościowe Niemiec i Stanów Zjed-noczonych, ponieważ od dłuższego czasu stanowią one pewnego rodzaju barometr opisujący nastroje inwestorów w relacji do ryzyka rynkowego. Obydwa kraje uznawane są przez wielu inwestorów za pewnego rodzaju safehaven i w czasach słabej koniunk-tury cieszą się dużą popularnością (Żuralski, 2014). Przez takie działanie wzrosła ich płynność i jednocześnie spadł poziom oferowanych wartości stóp procentowych.
Do ostatniej grupy zostały włączone szczególne dwa rodzaje surowców, którymi są złoto i ropa naftowa typu BRENT. Stanowią one pewnego rodzaju wyznacznik dla sentymentu inwestorów. Szczególnie chodzi tutaj o złoto, którego wartość silnie rośnie, gdy na rynkach finansowych panuje zwiększona awersja do ryzyka. Jest to bardzo dobrze widoczne w ostatnim czasie, gdzie ceny złota osiągają ponownie od dawna nie widziane poziomy, ze względu na obawy o kondycję światowego wzrostu gospodarczego i spadek prawdopodobieństwa wprowadzenia kolejnej podwyżki stóp procentowych przez FOMC. Poza tymi argumentami złoto znalazło się w badaniu, ponieważ Wielka Brytania stanowi ważny punkt handlu tym metalem szlachetnym na mapie świata, a dodatkowo jako inwestycja alternatywna złoto umożliwia w przy-stępny sposób przechowywanie wartości posiadanego majątku.
Jeżeli natomiast chodzi o ropę naftową, jest to główny surowiec pozyskiwany
„Na Wyspach”, którego sprzedaż odbywa się na giełdzie Intercontinental Exchange
12 WIG20. Pozyskano z: http://www.money.pl/gielda/indeksy_gpw/wig20/.
ICE w Londynie. Wartość brytyjskiej ropy BRENT jest powszechnie wykorzystywa-na do określenia notowań innych gatunków ropy13 i często jest używana w Europie do oszacowania bieżącej sytuacji występującej w gospodarce światowej14. Z tych powo-dów idealnie komponuje się w badaniu i uzupełnia jego poszczególne elementy.