1 |
Człowiek do zadań specjalnych
4 lutego 2021
Dziś w centrum uwagi:
Poprawa nastrojów inwestycyjnych na świecie została zatrzymana. Notowania na amerykańskim rynku nie miały wczoraj jednoznacznego obrazu. Wsparciem były dobre wyniki firm (m.in. Alphabet), oczekiwanie na amerykański pakiet fiskalny, dobre dane makro (ISM oraz ADP – por. wykres) i pozytywne rekomendacje analityków dla sektora finansowego. Powierzenie M.Draghiemu funkcji premiera Włoch miało pozytywny wpływ na nastroje na Starym Kontynencie. Mimo tego, EURUSD ciąży w dół i zbliża się do ważnego poziomu 1,20. Złoty osłabiał się w oczekiwaniu na wynik posiedzenia RPP, jednak po decyzji o pozostawieniu stóp bez zmian i powtórzeniu poprzedniego komunikatu kurs EURPLN obniżył się. Rentowności na rynkach bazowych rosły.
W przypadku 10-letnich Treasuries wyniosły 1,14% i były najwyżej od prawie miesiąca, a nachylenie krzywej w kluczowym segmencie (5-30 lat) było najbardziej strome od 2016. Na tym tle POLGBs zachowywały się relatywnie dobrze, ale nie uniknęły wzrostu rentowności na długim końcu o kilka punktów bazowych. Ceny ropy osiągnęły najwyższe poziomy od ponad roku wobec sygnałów z OPEC+ co do ograniczania nadmiaru podaży. Dziś w Azji dominowały spadki indeksów akcyjnych.
Dzisiejsze posiedzenia BoE i CNB nie powinny wg nas przynieść zmian parametrów polityki pieniężnej. Sytuacja obu banków centralnych jest diametralnie różna. Prezes czeskiego banku centralnego J.Rusnok sugerował niedawno, że w 2021 może dojść (nawet dwukrotnie) do podwyżek stóp procentowych, a oczekiwania na szybą normalizację polityki pieniężnej w Czechach podsyca lepszy od oczekiwań odczyt PKB za 2020 i nieoczekiwany wzrost PKB k/k w 4q20. Z kolei Bank Anglii jeszcze niedawno rozważał wprowadzenie ujemnych stóp procentowych (wyniki analizy ich wpływu na sektor bankowy mogą zostać dziś zaprezentowane). Szybki postęp brytyjskiego programu szczepień zrównoważy krótkoterminowe ryzyko dla gospodarki i wg nas polityka pieniężna w Wielkiej Brytanii nie będzie dodatkowo łagodzona.
Najważniejsze dziś dane makro z zagranicy to grudniowe zamówienia z USA, sprzedaż detaliczna ze strefy euro oraz tygodniowa liczba wniosków o zasiłek w USA.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
EUR: Inflacja HICP w styczniu (wg wstępnego odczytu) zanotowała rekordowy wzrost o 1,2pp. Inflacja HICP ogółem wyniosła 0,9% r/r wobec -0,3% r/r miesiąc wcześniej. Wskaźnik bazowy (bez żywności, energii i używek) wzrósł z kolei do 1,4% r/r z 0,2% r/r w grudniu i był najwyższy od 5 lat. Wzrost inflacji wynikał z nagromadzenia
Analizy Makroekonomiczne
Inflacja w strefie euro Zmiana zatrudnienia w USA
Źródło:, Eurostat, Macrobond, PKO Bank Polski. Dynamika cen żywnosci w Polsce i Niemczech Ropa naftowa i ceny paliw w Polsce
-1 0 1 2 3
sty 12 sty 14 sty 16 sty 18 sty 20
Inflacja HICP Inflacja bazowa
%, r/r
-1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000
maj 20 cze 20 lip 20 sie 20 wrz 20 paź 20 lis 20 gru 20 sty 21 ADP NFP tys.
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl
tel. 22 521 81 34
www.pkobp.pl/centrum-analiz
Notowania rynkowe:
Wartość (%, pb)*
2021-02-03 Δ 1D
Waluty:
EURPLN 4,4846 0,0
USDPLN 3,7333 0,2
CHFPLN 4,1501 0,1
GBPPLN 5,0876 0,0
EURUSD 1,2013 -0,1
Obligacje:
PL2Y 0,07 1
PL5Y 0,45 -1
PL10Y 1,21 2
DE10Y -0,47 2
US10Y 1,13 2
Indeksy akcyjne:
WIG 56 944,1 -0,5
DAX 13 933,6 0,7
S&P500 3 830,2 0,1
Nikkei** 28 342,0 -0,1
Shanghai Comp. 3 517,3 -0,5
Surowce:
Złoto 1834,69 -0,2
Ropa Brent 58,57 1,8
Źródło: Refinitiv, Datastream, PKO Bank Polski; zamknięcie sesji.
*zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych oraz surowców i w punktach bazowych dla rentowności obligacji.
czynników jednorazowych, takich jak przywrócenie wyższych stawek VAT, przesunięcie terminu zimowych przecen oraz zmiana wag w koszyku konsumpcyjnym, jednak jego skala była zaskoczeniem. Spośród 17 krajów, dla których zostały opublikowane styczniowe dane, inflacja wzrosła w 15. Najsilniejszy wzrost nastąpił w Niemczech (o 2,3pp), jednak również w pozostałych dużych gospodarkach bloku wzrosty były znaczące – w Hiszpanii o 1,2pp, we Francji i Włoszech o 0,8 pp. Inflacja HICP nie zmieniła się na Łotwie oraz spadła o 1,2pp na Słowacji. EBC w swojej komunikacji z rynkami podkreślał tymczasowe i egzogeniczne przyczyny obniżonej inflacji w 2020.
Styczniowy, wyższy od oczekiwań, odczyt prawdopodobnie podniesie punkt startowy dla sporządzanych w EBC projekcji. Będzie też pewnym wyzwaniem komunikacyjnym dla utrzymującego luźną politykę pieniężną banku. W niedawnym wywiadzie I.Schnabel z Zarządu EBC przestrzegła jednak przed myleniem krótkoterminowych skoków inflacji z presją inflacyjną, która pozostanie w najbliższych miesiącach stłumiona.
POL: RPP nie zdecydowała się na zmiany w parametrach polityki pieniężnej. Podobnie jak w grudniu, decyzję RPP poznaliśmy relatywnie późno, co może sugerować przedłużoną dyskusję. Komunikat po posiedzeniu nie zawiera jednak znaczących zmian w stosunku do tekstu ze stycznia. Więcej światła na potencjalne zmiany w ocenach RPP może rzucić zaplanowane na piątek wystąpienie Prezesa A.Glapińskiego. Bazując na nikłych zmianach w komunikacie podtrzymujemy naszą ocenę, że jeśli kolejne tygodnie nie przyniosą silnych negatywnych (gospodarczych lub pandemicznych) zaskoczeń, stopy procentowe pozostaną na niezmienionym poziomie. Więcej na ten temat w Makro Flashu: Dyskusja była długa, ale stopy nadal bez zmian.
POL: Z wypowiedzi premiera M.Morawieckiego wynika, że deficyt budżetowy za cały 2020 będzie o ok. 25 mld zł niższy niż 109,3 mld zł założone w znowelizowanej ustawie budżetowej. Deficyt wyniesie więc ok. 84 mld zł. Już kilka miesięcy temu wskazywaliśmy, że całoroczny deficyt budżetu państwa może być wyraźnie niższy niż 100 mld zł, nawet pomimo istotnego wzrostu transferów na koniec roku.
ITA: M.Draghi, były prezes EBC, otrzymał w środę od prezydenta Włoch S.Mattarelli misję utworzenia nowego rządu, który ma składać się z „wysokiej rangi ekspertów”.
M.Draghi zastrzegł, że swoją ostateczną decyzję, czy stworzy gabinet, ogłosi po zakończeniu konsultacji. Wyraził nadzieję, że ich rezultat będzie pozytywny, a reakcja ugrupowań politycznych będzie odpowiedzialna. Były prezes EBC ma duże doświadczenie w zarzadzaniu kryzysowym i nosi miano „człowieka, który uratował strefę euro”, dlatego jego powołanie wzbudziło rynkowy entuzjazm – zaowocowało zawężeniem spreadów włoskich obligacji do niemieckich oraz było wsparciem dla EUR.
USA: ISM dla sektora usługowego w styczniu wzrósł do 58,7 pkt. z 57,7 pkt. w grudniu i był wyraźnie lepszy od oczekiwań. Chociaż bieżący wzrost aktywności (produkcji) jest nieco słabszy niż przed miesiącem, odnotowano wyraźne przyspieszenie tempa wzrostu nowych zamówień, co przełożyło się na ponowny (po miesiącu przerwy) wzrost zatrudnienia w sektorze. Dane wskazują też na utrzymywanie się presji na wzrost cen.
Podobnie pozytywny obraz sektora kreśli indeks PMI, który według ostatecznego szacunku wzrósł w styczniu silniej niż wskazywały wstępne dane, do 58,3 pkt. z 54,8 pkt. Wiara w relatywnie szybkie opanowanie sytuacji epidemicznej (zaawansowany program szczepień) oraz oczekiwane kolejne wsparcie fiskalne dla gospodarki podtrzymują optymizm firm usługowych i dają nadzieję na szybkie ożywienie aktywności w gospodarce.
EUR: PMI dla sektora usług w styczniu spadł do 45,4 pkt. z 46,4 pkt. w grudniu i był nieco lepszy niż wstępnie szacowano. Koniunktura w europejskich usługach utrzymuje się poniżej poziomu neutralnego, co jest wynikiem antyepidemicznych restrykcji i obaw związanych z rozprzestrzenianiem się nowego szczepu wirusa, których w krótkim
Różnica rentowności 10-letnich obligacji ITA i DE
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski.
100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300
sty 20 mar 20 maj 20 lip 20 wrz 20 lis 20 sty 21 pb
POL: Według instytutu Samar w styczniu zarejestrowano 36,887 tys. nowych samochodów osobowych i dostawczych, co oznacza spadek o 15,95% r/r. Tradycyjnie styczniowy popyt na samochody jest stosunkowo niewielki. Słabszy rezultat osiągnięty w styczniu 2021 jest również pochodną wejścia w życie z nowej normy Euro 6d FCM, zobowiązującej producentów do wyposażania pojazdów w urządzenia monitorujące zużycie, które zachęcało dealerów do rejestracji samochodów pod koniec 2020.
UE: Europejskie Stowarzyszenie Producentów Samochodów (ACEA) prognozuje, że w 2021 sprzedaż samochodów wzrośnie o ok. 10% w porównaniu z 2020.
Stowarzyszenie oczekuje, że rynek samochodowy powinien się ożywić w drugiej połowie roku wraz z postępem programów szczepień.
Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny
Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt
Piątek, 29 stycznia
GER: Wzrost PKB (4q) -- % r/r -3,9 -3,4 -- -2,9
POL: Wzrost PKB (2020) 10:00 % 4,5 -2,7 -2,6 -2,8
EUR: Podaż pieniądza M3 (gru) 10:00 % r/r 11,0 11,1 -- 12,3
USA: Dochody Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -1,3 0,2 -- 0,6
USA: Wydatki Amerykanów (gru) 14:30 % m/m -0,7 -0,5 -- -0,2
USA: Inflacja bazowa PCE (gru) 14:30 % r/r 1,4 1,3 -- 1,5
USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (sty, rew.) 16:00 pkt. 80,7 79,2 -- 79
Poniedziałek, 1 lutego
CHN: PMI w przetwórstwie (sty) 2:45 pkt. 53,0 52,6 -- 51,5
POL: PMI w przetwórstwie (sty) 9:00 pkt. 51,7 51,3 51,1 51,7
GER: PMI w przetwórstwie (sty, rew.) 9:55 pkt. 58,3 57,0 -- 57,1
EUR: PMI w przetwórstwie (sty, rew.) 10:00 pkt. 55,2 54,7 -- 54,8
USA: ISM w przetwórstwie (sty) 16:00 pkt. 60,5 59,9 -- 58,7
Wtorek, 2 lutego
EUR: Wzrost PKB (4q) 11:00 % r/r -4,3 -5,4 -- -5,1
Środa, 3 lutego
GER: PMI w usługach (sty, rew.) 9:55 pkt. 47,0 46,8 -- 46,7
EUR: PMI w usługach (sty, rew.) 10:00 pkt. 46,4 45,0 -- 45,4
EUR: Inflacja HICP (sty) 11:00 % r/r -0,3 0,6 -- 0,9
EUR: Inflacja bazowa (sty, wst.) 11:00 % r/r 0,2 0,9 -- 1,4
USA: Raport ADP (sty) 14:15 tys. -78 50 -- 174
POL: Stopa referencyjna NBP -- % 0,10 0,10 0,10 0,10
Czwartek, 4 lutego
EUR: Sprzedaż detaliczna (gru) 11:00 % r/r -2,9 0,4 -- --
UK: Posiedzenie BoE 13:00 % 0,10 0,10 0,10 --
CZE: Posiedzenie banku centralnego 14:30 % 0,25 0,25 0,25 --
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (sty) 14:30 tys. 847 830 -- --
USA: Zamówienia fabryczne (gru) 16:00 % m/m 1,0 1,0 -- --
USA: Zamówienia na dobra trwałe (gru, rew.) 16:00 % m/m 1,2 0,2 -- --
Piątek, 5 lutego
GER: Zamówienia w przemyśle (gru) 8:00 % r/r 6,3 6,7 -- --
USA: Zatrudnienie poza rolnictwem (sty) 14:30 tys. -140 50 -- --
USA: Stopa bezrobocia (sty) 14:30 % 6,7 6,7 -- --
USA: Przeciętna płaca godzinowa (sty) 14:30 % r/r 5,1 5,0 -- --
Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters.
Przegląd sytuacji epidemicznej
Wskaźniki sytuacji epidemicznej w Polsce Jednostka 2021-02-03 -1D -7D -28D
Chorzy
Nowe przypadki w ciągu doby os. 6 802 4 326 6 789 14 151 Nowe przypadki dziennie, średnia z 7 dni os. 5 358 5 356 5 538 9 050
Aktualnie chorzy (stan) os. 205 421 201 343 207 191 226 964
Zajęte łóżka szt. 13 225 13 512 14 120 17 057
Hospitalizowani/chorzy % 6,4 6,7 6,8 7,5 Zajęte/dostępne łóżka covidowe % 47,0 47,7 47,8 47,8
Zajęte respiratory szt. 1 369 1 353 1 414 1 606
Hospitalizowani wymagający respiratora % 10,4 10,0 10,0 9,4 Zajęte/dostępne respiratory % 50,1 49,3 49,7 54,1 Testy
Liczba testów w ciągu doby szt. 47 208 42 046 47 406 61 758 Liczba testów dziennie, średnia z 7dni szt. 40 108 40 136 39 675 41 903 Zakażenia/testy w ciągu tygodnia % 13,4 13,3 13,9 21,6 Działania antyepidemiczne
Osoby na kwarantannie os. 147 257 152 614 176 833 162 514
Osoby na kwarantannie/chorzy szt. 0,7 0,8 0,9 0,7 Zgony
Liczba zgonów w ciągu doby os. 421 254 389 553 Średnia dzienna z 7 dni os. 263 259 273 291 Śmiertelność łączna % 2,5 2,5 2,4 2,2 Śmiertelność bieżąca* % 3,5 3,3 3,5 2,9
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *Liczba zgonów z ostatnich 3 tygodni jako odsetek zakażeń z 3-tygodniowego okresu opóźnionego o 2 tygodnie wobec ostatnich danych.
Liczba nowych zakażeń, hospitalizacji i zgonów Zaszczepieni co najmniej jedną dawką szczepionki
Źródło: Ministerstwo Zdrowia, Macrobond, PKO Bank Polski.
0 100 200 300 400 500 600
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000
7 wrz 14 wrz 21 wrz 28 wrz 5 paź 12 paź 19 paź 26 paź 2 lis 9 lis 16 lis 23 lis 30 lis 7 gru 14 gru 21 gru 28 gru 4 sty 11 sty 18 sty 25 sty 1 lut
Potwiedzone zakażenia (7dma, L) Hospitalizacje (stan, L) Zgony (7dma, P)
osoby osoby
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0
1 sty 8 sty 15 sty 22 sty 29 sty
Polska Świat Niemcy Francja Czechy
% populacji
Przegląd sytuacji epidemicznej
Proces testowania w Polsce Dynamika zakażeń w Polsce
Liczba nowych zakażeń* w województwach Działania sanitarne w Polsce
Liczba wykorzystanych dawek szczepionki na 100
mieszkańców
Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach 0
10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70
13 kwi 27 kwi 11 maj 25 maj 8 cze 22 cze 6 lip 20 lip 3 sie 17 sie 31 sie 14 wrz 28 wrz 12 paź 26 paź 9 lis 23 lis 7 gru 21 gru 4 sty 18 sty 1 lut TysiąceOdsetek testów pozytywnych (L) Liczba testów dziennie (P)
7 okr. śr. ruch. (Odsetek testów pozytywnych (L))
7 okr. śr. ruch. (Liczba testów dziennie (P))
%
tys.
0 2 4 6 8 10 12 14 16
10 kwi 24 kwi 8 maj 22 maj 5 cze 19 cze 3 lip 17 lip 31 lip 14 sie 28 sie 11 wrz 25 wrz 9 paź 23 paź 6 lis 20 lis 4 gru 18 gru 1 sty 15 sty 29 sty
Nowe/aktywne przypadki Średnia 7-dniowa
%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
15 wrz 22 wrz 29 wrz 6 paź 13 paź 20 paź 27 paź 3 lis 10 lis 17 lis 24 lis 1 gru 8 gru 15 gru 22 gru 29 gru 5 sty 12 sty 19 sty 26 sty 2 lut
śląskie wielkopolskie małopolskie mazowieckie os./ 1 mln mieszkańców
0 5 10 15 20 25
0 100 200 300 400 500 600
4 mar 25 mar 15 kwi 6 maj 27 maj 17 cze 8 lip 29 lip 19 sie 9 wrz 30 wrz 21 paź 11 lis 2 gru 23 gru 13 sty 3 lut
kwarantanna (L) nadzór (L) hospitalizowani (P)
tys. tys.
10 20 30 40 50 60
50000 100000 150000 200000 250000 300000
10000 20000 30000 40000 50000 60000
Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) 7-dniowa średnia krocząca
Przegląd sytuacji na rynkach finansowych
Wartość Δ (%, pb)*
2021-02-03 Δ 1D Δ 1W Δ 4W Δ 12M Δ 36M
Waluty EURPLN 4,4846 0,0 -1,4 -0,8 4,9 7,7
USDPLN 3,7333 0,2 -0,8 1,4 -3,6 11,5
CHFPLN 4,1501 0,1 -1,9 -0,6 3,9 15,5
GBPPLN 5,0876 0,0 -1,0 1,8 0,9 7,7
EURUSD 1,2013 -0,1 -0,6 -2,2 8,8 -3,4
EURCHF 1,0806 0,0 0,5 -0,2 0,9 -6,8
GBPUSD 1,3645 0,1 -0,4 0,7 4,8 -3,4
USDJPY 105,08 0,0 0,9 1,6 -3,9 -4,8
EURCZK 25,90 -0,1 -0,6 -1,1 3,1 2,8
EURHUF 355,08 -0,2 -1,4 -1,1 5,6 14,5
Obligacje PL2Y 0,07 1 1 -1 -141 -169
PL5Y 0,45 -1 3 1 -139 -233
PL10Y 1,21 2 6 -4 -98 -235
DE2Y -0,71 0 3 -2 -6 -17
DE5Y -0,70 1 6 2 -8 -71
DE10Y -0,47 2 8 8 -6 -123
US2Y 0,12 0 0 -3 -130 -204
US5Y 0,46 1 5 3 -96 -214
US10Y 1,13 2 12 9 -47 -172
Akcje WIG 56 944,1 -0,5 0,9 -1,9 -1,2 -12,4
WIG20 1 940,7 -0,7 0,6 -3,4 -7,9 -22,6
S&P500 3 830,2 0,1 2,1 2,2 16,2 38,7
NASDAQ100 13 402,4 -0,4 2,2 6,2 43,6 98,3
Shanghai Composite 3 517,3 -0,5 -1,6 -0,9 26,4 1,6
Nikkei** 28 342,0 -0,1 -1,0 4,8 22,8 21,8
DAX 13 933,6 0,7 2,3 0,3 4,9 9,0
VIX 22,91 -10,4 -38,4 -8,6 42,7 32,4
Surowce Ropa Brent 58,6 1,8 4,8 7,9 6,4 -14,2
Ropa WTI 55,7 1,7 5,4 10,2 12,2 -15,1
Złoto 1834,7 -0,2 -0,7 -3,5 17,9 37,9
Źródło: Datastream, PKO Bank Polski. *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji, **zamknięcie dnia bieżącego.
Notowania złotego wobec głównych walut Rentowności polskich obligacji skarbowych
3.60 3.70 3.80 3.90 4.00 4.10 4.20 4.30
4.20 4.25 4.30 4.35 4.40 4.45 4.50 4.55 4.60 4.65
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 EURPLN (L)
USDPLN (P)
-0.25 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75 2.00 2.25 2.50
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
10Y 5Y 2Y
%
Stopy NBP – prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Krótkoterminowe stopy procentowe
Nachylenie krzywej swap (spread 10Y-2Y)* Spread asset swap dla PLN
Dynamika globalnych cen surowców w PLN Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR
-0.25
0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75
sty 20 kwi 20 lip 20 paź 20 sty 21 kwi 21 lip 21 paź 21 oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP
%
obecnie 3 miesiące temu
0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75 2.00
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 WIBOR 3M FRA 6x9 FRA 9x12
%
-20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN USD EUR
pb
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
2Y 5Y 10Y
pb
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21 GSCI rolnictwo GSCI
GSCI ropa
% r/r
96 98 100 102 104 106 108 110 112
sty-20 mar-20 maj-20 lip-20 wrz-20 lis-20 sty-21
PLN CZK
HUF RON
Indeks (1 sty 2020=100)
Departament Analiz Ekonomicznych
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel: 22 521 80 84
email: DAE@pkobp.pl
Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu
Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl 22 521 80 84
Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl 22 521 67 97
Marta Petka-Zagajewska (kierownik) marta.petka-zagajewska@pkobp.pl 22 521 67 97
dr Marcin Czaplicki, CFA marcin.czaplicki@pkobp.pl 22 521 54 50
Urszula Kryńska urszula.krynska@pkobp.pl 22 521 51 32
dr Michał Rot michal.rot@pkobp.pl 22 580 34 22
Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego? Napisz do nas: DAE@pkobp.pl Nasze analizy znajdziesz również na platformie Twitter oraz na stronie internetowej Centrum Analiz PKO Banku Polskiego:
Materiał zatwierdził(a): Piotr Bujak Informacje i zastrzeżenia:
Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach.
Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych.
Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r, uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy.
Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul, Puławska 15, 02-515 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP: 525-000-77-38, REGON:
016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.
